С 1946 года — начал работать во Львовском театре оперетты, который позже переехал в Одессу и стал Одесским театром музыкальной комедии (в 1979-83 художественный руководитель — директор).В репертуаре Михаила Водяного были и Дулиттл, и Бони, и Реб Тевье, но наиболее органично и самобытно он выглядел в ролях одесситов — Яшки-Буксира и Мишки-Япончика. В ролях, в общем-то не выписанных авторами пьес и музыки, обрекающих исполнителя на одну-две краски. И тем не менее Водяной сумел выжать из этого скудного материала фигуры, ставшие культовыми.Он обозначал Одессита в представлении широких народных масс. Одесских артистов в годы Советской власти встречали в Москве и Душанбе, Вильнюсе и Таллинне, словно клонированных двойников его опереточных героев. В периоды гастролей своим оглушительным успехом театр музкомедии был обязан, прежде всего, Водяному.Водяной был не только душой театра, его худруком, но и прорабом — строил новое здание Музкомедии.В кино снимался немного. Среди фильмов с участием Михаила Водяного: ?Эскадра уходит на запад?, ?Инспектор уголовного розыска?,?Опасный возраст?, ?Вольный ветер?.Лауреат Всесоюзного кинофестиваля в номинации ?Премии за актёрскую работу? за роль в фильме ?Свадьба в Малиновке? (1968).